公司综合财务实力分析报告系信脉数据科技有限责任公司（以下简称信脉）对中国各类、各级统计机构和市场主体公开发布的宏观数据、行业数据、财务数据进行深度穿透，通过对相关市场主体的风险发现、计量与综合财务分析，向社会提供的综合财务实力分析报告；是根据现代先进的风险发现与计量的理论、基本原则以及国际资本市场普遍接受的风险判别模型和资本质量分析的方法论体系，基于我国市场经济条件下资本形成与存续的环境特点做出的对中国经济、行业和相关市场主体综合财务实力分析的研究成果。
1. 关于信脉数据财务实力分析的性质
信脉数据公众公司财务实力分析报告系对受评主体的财务实力分析，遵循了国际资本市场普遍接受的原则与方法论，根据受评主体公开发布的、被认为可能会影响受评主体财务实力及稳定性的财务数据以及信脉数据已经获取的其他各类相关数据，引用本公司财务实力分析与计量技术独立完成。
信脉数据郑重声明，本公司与受评主体不存在任何影响其综合财务实力分析行为独立、客观、公正的关联关系；在分析过程中亦未从受评主体获取任何商业利益。
2. 关于信脉数据财务实力分析的涵义
信脉数据对公司财务实力分析的核心是评估受评主体的综合财务实力。因此：
（1）信脉数据对公司财务实力的分析揭示的是受评主体综合财务质量、资本配置合理性、增长潜力及其稳定性，而不是其他类型的投资风险、市场风险或操作风险等；
（2）信脉数据财务实力分析的核心是评价受评主体的综合财务状况及持续运营能力，而不是评价受评主体的资本价值或经营业绩。因此，虽然受评主体的资本价值及经营业绩是财务实力分析中的重要指标与因素并被充分考察，但财务实力分析结果却不完全反映受评主体的市场价值或运营业绩；
（3）信脉数据财务实力分析是对受评主体历史上财务质量提供的一种专业意见，而不是向投资者推荐购买、售卖或持有的意见，亦非代替投资者做出投资选择。
3. 关于信脉数据财务实力分析的特点
信脉数据市场主体财务实力分析坚持财务分析的通行原则、理念以及指导思想，但也有诸多不同之处，其特点包括：
（1）重视宏观经济因素、行业运营的周期性特征对受评主体财务实力水平的影响。因此，信脉数据公司财务实力分析的方法论是在充分分析和评估宏观经济波动、经济周期等系统性因素对某一行业内受评主体的运营状况、盈利水平、现金流量等财务实力影响的基础上，对受评主体自身资源禀赋的差异进行分析，并就受评主体的财务实力对外部经济运行环境如供给因素和需求因素等变化的反应及反应程度做出判断。
（2）虽然在同一经济环境下不同的行业有着不同的运行特征和风险特征，即使是同一行业，其财务实力及持续运营能力在不同阶段亦会呈现不同的表现形式。但信脉数据分析过程中已经充分考虑了中国现有的经济运行环境下不同行业的周期性风险和不同行业各自表现出的特有风险，充分考虑了行业内系统性风险与行业内受评主体财务状况的关系，包括行业系统性风险对受评主体未来现金流充裕程度的影响等。因此，信脉数据财务实力分析结果符合国际通行的可比性原则，即指在同一类分析中，不同行业内各类受评主体财务实力综合指数的解释与含义一致，从而使同一财务实力级别的不同受评主体在财务实力及持续运营能力上具有可比性。
（3）信脉数据财务实力分析结果的决定是以国内同类企业或同行业平均水平为参照，而不是以全球同业为参照。尽管如此，信脉财务实力分析仍然会考虑宏观经济的有关风险，并将汇率波动作为影响相关受评对象未来财务实力的重要因素。
（4）信脉数据财务实力分析借鉴了国际评级机构的财务分析思路，同时充分考虑了我国会计准则与国际会计准则的差异，在实际操作中已经做出了适当的调整。
4. 信脉数据声明
（1）信脉数据郑重声明，本公司与受评主体不存在任何影响评价行为独立、客观、公正的关联关系。
（2）信脉数据公众公司财务实力分析报告的本质是运用国际资本市场普遍接受的信用风险发现与评价技术、引用本公司独立的财务实力评价方法与计量模型，针对中国公众公司财务实力与持续运营能力进行分析并给出财务实力程度的指数性结论。本报告阐述的观点并非对受评主体资产价值和市场价值的分析结论，亦非对受评主体市场风险和操作风险的分析结论。
（3）报告中所引用受评主体的数据均取自其公开发布的数据，所引用的其他相关数据均已在报告中注明来源。
（4）本报告中任何观点并非是某种投资决策的结论或建议等。报告使用者应对自己的商业决策行为负责，本公司对使用本报告造成的损失不负任何责任。
（5）本公司对本报告具有无可争议的知识产权，其涉及的相关分析结果未经本公司授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。
信脉数据构建了"系统性风险-行业周期-主体禀赋"三维分析体系，结合ANP网络分析模型，将宏观经济波动、行业关键财务数据对供需价格变动的边际弹性等外部变量纳入财务风险评估。通过流动性、运营效率、获利能力、债务保障四大维度12项核心指标，动态量化企业财务弹性与风险溢价。其创新性在于突破传统财务分析的静态框架，通过行业beta系数测算、技术迭代敏感度因子等工具，实现从账面数据到真实风险暴露的前瞻性穿透，为投资者提供动态化、全景化的风险预警。
——— DeepSeek对信脉数据中国公众公司综合财务实力分析报告的方法论的介绍
1. 基本原则
（1）信脉数据公司财务实力分析方法体系构建的指导思想是：
符合国际资本市场和信贷市场普遍接受的财务分析理念及基本指标框架的原则；
满足金融机构对受评主体发展可持续性、经营稳定性与长期财务风险关注的需要；
充分考虑到财务数据标准的兼容性、一致性以及数据的质量与可获取性。
(2) 信脉数据综合财务实力分析方法与传统信用评级公司财务分析方法的异同：
信脉数据公司财务实力分析是对受评主体综合财务实力及持续运营能力的评价。
信脉数据在构建公司财务实力分析的方法论时，积极吸收国内外信用评级机构的研究方向及合理内核，即揭示和预警风险，结合受评主体的具体情况，对影响其未来财务实力的各种因素进行系统而深入的分析；特别注重经营现金流的变化以及覆盖相关债务的水平；强调对各因素变化规律的了解与把握；强调同类企业的对比等。
但信脉数据财务实力分析在设计评价方法时，不仅关注受评主体的信用风险，更重视受评主体可持续性的社会经济责任能力，重视影响受评主体当前财务状况的要素禀赋。此外，信脉数据的方法论体系构建中，而且还特别关注其他外部环境特别是市场供给价格和需求价格等因素的变化对受评主体财务状况的影响。因此，信脉数据综合财务实力分析也同时了揭示了受评主体持续运营的稳定性以及市场条件变化对主体财务状况的影响及程度，揭示受评主体是否具备可持续性的责任能力，并对主体的经营稳定性包括对外部环境变化主体自身的适应能力及临界表现给与说明。
2. 技术路线
信脉数据公司财务实力分析是在充分引用国内外经典财务分析理论和方法的基础上，根据中国经济发展特征及市场环境，在全面吸取国内外财务分析合理内核的基础上，建立了基于ANP(Analytic Network Process，ANP)方法的财务实力分析模型。
之所以采用ANP方法来对受评主体财务实力予以评价，主要是因为财务实力分析问题本身的层次性、复杂与繁琐性，以及ANP方法的合理性与贴切性。ANP是由AHP（层次分析法）延伸发展来的、更为准确的系统决策方法，ANP摒弃了各个指标体系之间独立（AHP的方法体现）的假设，考虑了各个因素之间的相互影响，因此模型更接近于现实，尤其适合于多层次、多指标因素的企业信用水平评价。从结构上看，ANP由控制层和网络层两部分组成,但是网络层则由所有受控制层支配的元素组成,其内部是相互依存反馈的网络结构,实现了对现实复杂动态系统的科学表现，可以通过对指标间相互作用及影响来判断受评主体的发展能力、潜在能力、稳定性及破产的可能性。从功能实现上看,根据ANP提出的建模理论设计出的构造超矩阵、计算权重的算法,可以科学方便地实现受评主体综合财务实力的计量目的。
关于受评主体财务实力分析模型控制层准则因子确定：
（1）受评主体发展指标体系：受评主体发展指数指标反映了受评主体的业务增长的发展趋势。该指数系列根据对本受评主体过去5年的营运规模增长水平与本行业同期增长水平的数据进行比较后分析得出。受评主体发展评价指标体系主要由行业规模和权益规模两类因素构成，两类因素又包含了五种测算指标。
（2）受评主体潜力指标体系：受评主体潜力指标体系主要说明了近5年中受评主体盈利能力的增长趋势，该指数主要通过受评主体近5年的盈利增长率与本行业同期盈利增长率的比值来反映。受评主体发展指数具体可以通过盈利潜力和专业化潜力两类因素、四种指标予以反映。
（3）受评主体稳定指标体系：受评主体稳定指数指标用于对受评主体运营能力增长稳定性的分析，反映了5年来受评主体的运营能力和盈利能力对同期供给价格和需求价格（包括国家调控政策、周期因素等）的反应强度。指数越高，反映本受评主体对市场环境的依赖性越强，公司运营的稳定性就偏弱。受评主体稳定指数体系具体由运营控制能力、效率控制能力和环境敏感度三类因素构成。此外，模型中还考虑了通过利润--汇率边际指数指标来衡量汇率对企业经营稳定性的影响。
（4）受评主体临界指标体系：受评主体临界度是对受评主体在信用评价有效期内的是否能够保证可持续性增长的可能性分析。受评主体临界指标体系主要包括盈利能力与盈利质量、现金流量充足性、资产流动性、债务结构和财务弹性等因素构成。
关于ANP模型结构与算法：
ANP将复杂系统从结构上划分为两大部分,第一部分为控制层, 是典型的递阶层次结构；第二部分为网络层,由所有受控制层支配的元素组成，内部是互相影响的网络结构。关于ANP的算法，则首先建立一个判断矩阵，其建立方法通过比较直接优势度和间接优势度获得，其中，间接优势度测定常用于网络层元素比较判断矩阵的构建；而直接优势度测定则用于对控制层各准则比较的判断矩阵构建，超矩阵与加权超矩阵的计算根据控制层的因子权重确定超矩阵与加权超矩阵。最后，通过求解指标权重对加权超矩阵根据所属类型求解，以最终得到指标的权重。
3. 信脉数据公众公司财务实力分析的关键技术
（1）信脉数据行业稳定判别模型：
市场环境的变化对受评主体财务状况的影响是显而易见的，而且市场供给条件和需求条件中不同因素的变化对不同的行业影响也是不同的。为此，必须发现和计量外部经济环境变化对不同行业影响及影响程度。为此，信脉数据构建了通过反映行业增长与发展的标志性数据对重要供给因素和需求因素冲击的响应频度分析（边际弹性分析），提出了信脉数据行业增长与发展稳定指数，用与测量市场环境的变化对行业稳定性的影响及影响的程度。
信脉数据行业稳定判别模型选择短期利率、长期利率、原材料购进价格指数、燃料动力购进价格指数以及税金及附加、人均劳动报酬变化率对行业增长与发展的边际弹性计算，分析行业增长与发展对供给市场变化的适应能力，进而测算出行业增长与发展供给边际弹性指数；选择CPI、PPI以及城镇居民人均可支配收入、固定资产投资、出口、国家财政支出的变化率对行业增长与发展的边际弹性计算，分析行业增长与发展对需求市场变化的适应能力，进而测算出行业增长与发展需求边际弹性指数。
（2）受评主体的行业地位判断分析模型：
本方法论摒弃了传统的对受评主体行业地位分析只是企业规模或市场占有率角度的立场，构建了以影响企业规模因素、财务增长因素和运营效率因素的多重指标为基础的、以更准确地反映受评主体竞争力的行业地位判断模型。在实际分析时，还提供了受评主体与所处行业的相同指标的标准值进行比较的工具，以全面了解企业的行业地位。
（3）资本适宜度计量分析技术：
本方法论引用资本适宜度衡量资本的财务杠杆水平以及资产结构的匹配程度，以此判断受评主体债务资本运营效率以及揭示动态资本配置不当等或有风险。资本适宜度的分析弥补了传统的财务实力分析方法中由于忽略对受评主体长期资本和短期资本结构配置不当可能造成的财务风险判别的缺陷。
（4）引用特征指数表现信用风险与市场风险：
信脉数据主体财务实力分析方法通过下列指数全面揭示了受评企业的财务实力及持续运营能力：
受评主体发展指数：受评主体发展指数系在受评主体资产规模特别是权益资本规模的波动情况、主营业务的增长水平情况、负债总额与负债结构变化情况及可支配收益增长情况等综合指标分析基础上做出受评主体的发展能力水平判断。
受评主体稳定指数：受评主体敏感指数系在受评主体的发展能力分析的基础上，引用受评主体综合运营效率指标及受评主体对运营控制或对外经营环境变化的控制能力等综合指标分析做出的受评主体增长稳定性的判断。
受评主体潜力指数：受评主体潜力指数系在受评主体的发展能力及经营稳定性分析的基础上，引用受评主体总资产及净资产收益能力、专业化及主营业务收益能力、运营效率及运营控制或对外部供给冲击响应能力等综合指标分析做出的受评主体增长潜力的判断。
受评主体临界指数：受评主体临界指数系在受评主体的发展能力、经营稳定性及增长潜力分析的基础上，引用受评主体负债类型与负债结构、现金充足程度及其他偿付能力等综合指标分析做出的受评主体违约可能性的临界判断。